槓桿型ETF是什麼?買0050正2要注意什麼?

最後更新:2024-04-01

槓桿ETF是什麼

今天這篇文章要來談談近幾年推出的「槓桿型ETF」,以台股來說,通常名稱有「正2」的ETF,都屬於槓桿ETF。例如:元大台灣50正2、富邦上証正2、元大滬深300正2、元大S&P500正2、國泰臺灣加權正2…等等。

這些ETF統稱為「槓桿型ETF

根據證交所公布的資料,「理論上」槓桿型ETF應該有放大波動效應,正2就是2倍的意思,例如標的物上漲5%,2倍槓桿ETF應該要上漲10%,但理論是理論,實際上似乎不完全是這樣。

這篇文章市場先生會整理一下槓桿型ETF的資料,如果你對ETF不熟,可閱讀:什麼是ETF? 如何投資有6%報酬率?

直接先講結論:不要買槓桿型ETF,因為會多花很多手續費與管理費,有需要槓桿應該直接操作期貨。

看完這篇你就知道原因了。

台灣有哪些槓桿型ETF?

目前有發行的槓桿型ETF,根據投資標的物可以分為3類:台股、海外股票、美債,可以先從台股開始看起:

台股槓桿型ETF清單
代號 簡稱 管理費 保管費 基金規模 合成方式
00631L 元大台灣50正2 1.00% 0.04% 8.1億 台指期+台灣50ETF股票期貨
00663L 國泰臺灣加權正2 0.75% 0.04% 1.49億 台指期
00675L 富邦臺灣加權正2 0.65% 0.04% 1.69億 台指期
00685L 群益臺灣加權正2 0.30% 0.04% 1.14億 台指期
00704L 台新MSCI台灣正2 0.75% 0.04% 1.15億 台指期+摩台期
資料整理:市場先生

合成方式:代表它用哪一種工具去達到2倍槓桿ETF,你看到的這5檔,都是靠買台指期達到槓桿效果。

如果對期貨不瞭解可閱讀:一分鐘看懂什麼是期貨?

不知道你心中有沒有一個疑問:同一個台股大盤為什麼就有5檔ETF?

而且如果你點開它的月報去看持股明細,會發現更驚人的是:每一家都是買台指期?
(95%以上的投資人都不會去看基金月報,這就是為什麼賠錢的原因)

至於台灣50ETF股票期貨以及摩台期(屬於海外期貨),原則上走勢跟台指期很接近,

這兩檔槓桿期貨其實約有50%以上是台指期,總之雖然會有點差別,但長期來說差異不會太巨大,

台灣50ETF股票期貨的成交量並不大,個人猜測把股期綁進去應該有造市的意義在裡面。

看到這裡你會發現:對發行商來說槓桿ETF太好賺了。

只需要會操作台指期就能每年收管理費,幾乎沒什麼成本,

有趣的是裡面管理費也差異巨大,明明都是做同樣的事而且沒太多技術性,但最有良心的只收0.3%管理費, 最貴的收到1%,

我們可以說,槓桿型、反向型ETF,就是在對害怕、不敢、不懂用期貨的人,幫他們過一手,去買賣期貨,並收取費用,

也可以說是對這些人所課的一種知識稅。

對一般投資人來說,你完全不該買任何槓桿ETF

為什麼不該碰槓桿型ETF?

理由1. 你可以自己買期貨,省下很多手續費

假設大盤指數在20000點,買進一口台指期市值400萬,買賣手續費各60元加上交易稅(10萬分之2)40元,共160元交易成本。

但買進2倍槓桿的ETF,相當於市值400萬的加權指數正2ETF,一買一賣手續費(假設手續費0.1425%打5折) 5700元,加上交易稅(0.1%) 4000元,共9700元交易成本。

槓桿ETF的交易成本是期貨的60倍,反向ETF也會遇到同樣的問題,可閱讀:什麼是反向ETF?

理由2. 用期貨不用支付任何管理費,但槓桿型ETF管理費昂貴

很多人選擇槓桿ETF而不選擇期貨的理由,是ETF可以長期持有但期貨會到期。

這觀念完全錯誤,期貨如果到期只要買下一個月的合約就能繼續持有,一口期貨合約換月一次花交易成本160元,一年就算換12次才花1920元。

但槓桿ETF還會被內扣掉管理費0.3%~1%,也就是3000元~10000元…還是比較貴。

理由3. 用槓桿型ETF績效與大盤長期有偏差,用期貨績效會比較貼近真實大盤,

因為槓桿ETF的操作並不是買進持有,而是它每天都要不斷自動調整部位,中間會產生很多磨擦成本。

如果不看元大台灣50還有台新MSCI這兩個,光是國泰、富邦、群益的加權指數變化幅度就很大。

2倍槓桿ETF的績效偏差有多大?

下面對這點,舉出實際數據給大家看。

2倍槓桿ETF的報酬,並不是指數的2倍 – 看實際數據

目前觀察下來,上漲與下跌幅度都超過2倍以上,並沒有辦法精細到剛好是大盤的兩倍,

可能原因很多,可能是台指期與加權指數有正逆價差不同步,或資金太小、沒辦法即時的調整部位等等。

看數據1:單一天來看,2倍槓桿ETF波動誤差很大,都與指數2倍報酬差很多:

股票名稱 20180801漲幅 20180731漲幅 20180730漲幅
加權報酬指數 0.47 0.28 -0.29
元大台灣50正2 1.17 0.40 -0.45
國泰臺灣加權正2 1.15 0.70 -0.72
富邦臺灣加權正2 1.05 0.81 -0.81
群益臺灣加權正2 1.42 0.43 -0.64
台新MSCI台灣正2 1.17 0.17 -0.22

理論上,槓桿ETF當天漲幅應該要是指數2倍,因為2倍槓桿指的是單日2倍的意思,

但實際看數據,卻會經常發現有偏誤,

你會發現有時2倍槓桿的報酬遠高於指數2倍,也有些時候遠低於2倍。

當然,這也許存在折溢價因素,

但無論如何,投資人不見得能從2倍槓桿ETF,在單一天得到2倍報酬特性。

看數據2:長天期2倍槓桿ETF的報酬,略低於加權報酬指數的2倍:

股票名稱
20171102~20180730漲幅
加權報酬指數 5.49
元大台灣50正2 8.75
國泰臺灣加權正2 10.45
富邦臺灣加權正2 9.89
群益臺灣加權正2 10.1
台新MSCI台灣正2 7.89

上面加權報酬指數5.49%,我們可以預期同期2倍槓桿應該報酬要達到10.98%。

但實際上,幾乎全部正2的ETF,報酬都低於,甚至遠低於這數字。

我認為追蹤指數誤差是可以理解的,畢竟沒有一個ETF的追蹤能做到完全一樣,

有兩個問題,一個是管理費較高,另一個問題是槓桿ETF是追求單日2倍報酬,這會讓他長期產生摩擦成本。

2倍槓桿ETF,是追蹤單日2倍而非長期2倍,因此長期報酬只會低於指數2倍

舉例來說,今天指數漲+5%,那2倍槓桿應該是+10%。

但明天指數下跌-5%,2倍槓桿下跌-10%。

2天累積起來會發生什麼事?

  • 指數累積報酬: -0.25%
    (1 + 5%) × ( 1 – 5%) -1 = -0.25%
  • 2倍槓桿累積報酬: -1.00%
    (1 + 10%) × ( 1 – 10%) -1 = -1.00%

你會發現,單日2倍槓桿,在經過上下漲跌之後,長期總報酬並非原本指數的2倍。

這是使用槓桿型ETF的人,應該要思考的問題。

快速結論:不建議買槓桿型ETF

1. 槓桿型ETF,如果就是把你的錢拿去買期貨,也許你自己買比較便宜

2. 台股的槓桿型ETF交易成本太高,比你自己買期貨還貴15倍

3. 如果能自己買期貨的情況,不要買槓桿型ETF

4. 所謂的2倍槓桿ETF,是追求單日2倍槓桿。而拉到長期,2倍槓桿ETF的報酬,並不會是指數2倍,而是會低於2倍。

在市場多頭的時候,槓桿型ETF經常會被拿出來討論,

不只是台灣的槓桿ETF,美國的槓桿型ETF也是如此,在美國有些是到3倍槓桿的ETF,且不僅股票,像是美國公債也有槓桿ETF,

甚至我還聽到有人拿槓桿型ETF來做資產配置。(這些話題在多頭時期很熱,但像是2022年空頭市場股債雙跌以後,這些人似乎就又銷聲匿跡了)

其實想怎麼操作,是個人自己的選擇,

槓桿我認為並不是絕對不能用,

但單純就工具上的特性來說,我認為槓桿型ETF就是在幫投資人操做期貨,

如果真的想做這類交易,比起交給槓桿ETF去做,你不如自己去做期貨,成本費用都會大幅下降,也減少誤差。

白話的說,就是你想用槓桿的話,槓桿ETF這個工具很貴,最後也是去做期貨,那不如自己做期貨。

當然,期貨也有很多它的知識與資金門檻,許多人也容易誤用導致危險,不過這就是另一個主題了。

 

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一般留言

  1. 自己買期貨,有時一天就畢業了,且還要賣房贖人,請有點專業好嗎?

    1. 那叫不懂期貨,不是期貨的問題。
      不懂期貨去買,亂開槓桿當然會畢業。
      不懂期貨去買期貨ETF或槓桿ETF,就乖乖被抽很貴的管理費。
      背後的本質是不懂,跟期貨無關。
      鐵鎚打到手,應該怪不會用,還是怪鐵鎚?

  2. 市場先生你好,
    謝謝分享,能否補充購買槓桿型ETF的好處(譬如相對於自己操作期貨而言)
    謝謝

    1. 想不到有任何好處吧,因為ETF也是拿去幫你買期貨但過程收更貴的成本,完全是同一件事,只差在費用。
      能直接買期貨,就不需要買ETF。

      硬要說…單次金額可以比較小?但我覺得相較成本來說,這個好處並不算太大。

  3. 如果要玩槓桿,如使用價差合約平台(etoro/IG),在各種手續費上,是不是比複委託划算呢?

  4. 市場先生您好,小弟新入股市,對於開槓桿問題一直抱有興趣,其中有個問題想像您請教, 融資,期貨如果不幸遇到崩盤等黑天鵝事件,會被強迫追繳保證金, 槓桿型ETF的話是不是就不會呢?

    1. 對,不會。但被追繳並不是期貨的問題,是看你怎麼用、看槓桿ETF怎麼用。

      這邊要補充說明一下:槓桿ETF就是期貨。

      你想想看,為什麼槓桿型ETF不會被追繳?因為他用50萬元本金去操作100萬元部位,只有兩倍,而且是每日追蹤,除非股價一天跌50%才會斷頭追繳,但這在指數上不會發生。
      但一般人為什麼會被追繳?因為一般人常常是用5萬元去操作100萬元的部位,20倍槓桿,隨便波動一下方向錯了當然就被追繳了。

      槓桿ETF和一般人都是用期貨,為什麼一個不會被追繳,一個會被追繳?會不會追繳跟期貨無關,兩者用的都是期貨。
      會被追繳是因為用的槓桿不同,
      那麼一般人怎麼會用到20倍?因為不懂亂操作。不然你看為什麼ETF只有2~3倍槓桿,不發一個20倍槓桿的ETF?

      1. 市場大大您好,我也一直有像樓主的疑惑,思考為何正二ETF不會被斷頭,看了您的回覆了解到是因為正二ETF是每日追蹤的原因。但如果我抱著兩倍的期貨,不做每日再平衡,就算我保證金只放兩倍,一樣還是有危險吧?所以是不是代表說如果自己懶得每日平衡期貨部位,就多繳一些手續費讓券商幫我們每日平衡,想請問我的理解有錯誤的地方嗎?很喜歡您的文章,感謝!

        1. 謝謝支持。
          因為是正2是每天再平衡,每天所需的保證金都是重新計算。
          所以這跟單純放一半保證金是不一樣的概念。

          至於手續費跟這點無關,費用就是費用。ETF的內扣費用分成管理費、保管費、交易手續費、稅等等,其中管理費和保管費,是不管有沒有每日幫你操作都會收的費用。

  5. 請問市場先生 如果自己用期貨代替2x . 需要每天不斷調整倉位.對嗎? 漲要加倉. 跌要減倉. 那長期下來手續費和價差 也不少. 還要自己每天計算部位 .這樣真的划算嗎? 我不太懂. 純討論

    1. 自己用期貨就不要天天調整拉,你追求的是長期正2又不是每日正2。
      唯一需要注意槓桿的爆倉風險。

    1. 短期我覺得沒差,高費用與摩擦成本在短期影響不大,只要你清楚自己在做什麼就好。

      長期的話,文中我覺得說的很清楚了,有更有利的選項。但如果你覺得這些成本自己可以承受,那就承受,也沒人規定不能用。

  6. 買期貨會得意忘形..能本規劃三口金額只下單一口..結果一賺以為好賺..就變本加厲到一口金額下一口單..最後就是遇到意外大跌就say goodbye ~

    1. 這也是期貨的問題,不懂的人會放錯誤的保證金及過度槓桿。
      也許槓桿型ETF的高額費用,其實就是對於不懂期貨的人所多課的稅吧

  7. 市場先生您好:
    原本想透過美股券商買SSO
    但看到您的文章後
    了解到確實透過期貨是比較划算的選擇

    但想請問市場先生
    如果想直接透過期貨交易
    對於一般人來說是否門檻較高呢?
    大概需要多少資金才能操作呢?
    是不是也要每個月固定去管理而沒辦法像ETF一樣就放著呢?
    謝謝!

    1. 資金門檻較高沒錯,手續費和稅上有優勢。

      就看你要買的合約,一個完整合約是多少錢,例如合約總價值2萬美元,那你拿1萬美元作為保證金,也是槓桿2倍的意思。保證金能多不能少。期貨的規則可以花點時間研究,單價較高、規則複雜一點,但搞懂其實也就跟一般的買賣交易一樣,研究清楚再開始,不急著投入。

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